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发达国家债务危机:巨大困境带来巨大冲击-

作者:admin  来源:www.858878.com 债务知识信息网 日期:2018-08-31 12:01 人气:

世界上最常见的现象是周期和波动,但是人们的贪婪和懒惰使得人们很容易产生线性的幻想,认为好事会继续下去。政府借贷和偿还旧债的增量周期持续了几十年,使许多人相信政府债务。然而,白马也是一匹马;政府债务虽然很特殊,但毕竟也是一种债务,它无法摆脱信用约束的基本规律。各种债务的基本共性之一是,当偿付能力达到极度高峰时,如果将来达到负债率不容乐观,借款和偿还旧债的周期可能会破裂。
    
     2011年至2012年,所有高债务国的债务期限都显著高于往年,爱尔兰2011-2012年的债务期限比2009-2010年高出151%,德国分别超过100%和105%,希腊87.5%,西班牙、法国、葡萄牙和意大利也相应增长。分别为46.8%、30.7%、22.4%和12.4%。
    
     希腊的股票债务到期高峰将持续至2013,其成熟度从2011到2014将比其到期日到期的2007从2007提高到2010。
    
     这些数字没有完全反映高债务国政府2011-2012年面临的融资压力,因为它们的融资需求包括到期的债务和财政赤字。根据国际货币基金组织(IMF)公布的数据,日本、美国、希腊、意大利、比利时、葡萄牙和法国平均为54%、27%。2011-2012年,政府融资需求占GDP的比例分别为25%、23%、22.5%、21.3%和20%。点,其实面临更严重的债务循环压力。
    
     美国三大评级机构下调了债务人的信用评级,显示出融资压力对时机选择的重要性。在2011年剩下的几个月以及明年,美国三大评级机构可能会一遍又一遍地调低许多主权信用评级仍较高的高负债国家的评级,即便是历史上罕见的降级。而主权信用评级已经下调。被降级后,相关国家和企业的信用评级也会相应下调。
    
     政府信用评级系统性下降、债券市场与衰退、银行机构资产萎缩、政府融资难度加大和资本链断裂风险之间可能形成恶性循环。而融资融券在金融体系和投资市场中,其信用评级的系统性下降必然会迫使相关交易方补充抵押品和融资融券,这可能会对全球金融体系和投资标的的流动性产生系统性的负面影响。这种效应也可能形成政府融资难度增加和资本链断裂风险之间的恶性循环。
    
     还应指出,2011-2012年不仅是高负债政府融资需求的高峰,也是欧美银行体系融资需求的高峰。美国和欧洲今年和明年债务总额的30-40%主要由它们承担,其中德国接近40%,美国约33%,法国约30%,意大利为32%。2008年金融危机时,正是银行和金融系统的融资需求,政府成为资金的提供者,参与金融机构的资本注入。但现在,政府和银行系统将争夺有限的融资。资源整合在一起。
    
     根据经合组织的数据,到2010年,就政府债务余额国内生产总值(GDP)而言,除了少数几个国家外,包括澳大利亚、丹麦、瑞典和芬兰在内的所有国家都超过了公认的60%的警戒线。
    
     其中,日本、希腊、意大利和爱尔兰分别占100%、200%、143%、119%和105%,比利时、美国和葡萄牙分别占97%、94%和93%,它们都属于90%以上的高危难民营。大多数濒危物种的数量在80%-90%之间,分别占86%、83%、82%和80%,值得注意的是,根据国际货币基金组织公布的数据,法国在2010年已达到88%。
    
     根据国际货币基金组织的数据,日本、意大利、爱尔兰、葡萄牙、比利时、法国、英国、美国、德国和西班牙一般分别超过50%、128%、101%、95%、86%、82%、78%、75%、72%、55%和53%。作者估计这是一个非常高的水平。
    
     在财政赤字方面,除瑞典、芬兰、丹麦、澳大利亚等少数几个国家外,其他发达国家几乎全部超过公认的3%的预警线,爱尔兰、希腊、英国、西班牙、美国、葡萄牙、日本和法国分别占32%、10.5%、1%。0.4%、9.2%、9.1%、9.1%、8.1%和7%,PIIGS意大利为4.6%,属于相对较低的水平。
    
     除此之外,日本、英国、法国、加拿大和德国的主权信用风险除了引起广泛关注外,也值得关注。除非评级机构下调自己的评级标准,否则它们的主权信用评级未来可能还有很大的下降空间。同时,爱尔兰、意大利和葡萄牙的主权信用风险并不显著低于希腊,它们的评级可能继续下调。d.
    
     令人担忧的是,2010年,德国和法国政府债务余额/GDP仅比90%的高压线高出7-8个百分点。两国财政赤字分别占GDP的3.3%和7%,除非在2012年之前进入法国和德国的高风险区。赤字被压缩了。
    
     与此同时,作为欧元区两大支柱的德国和法国,不仅面临着更高的债务风险,而且整个欧元区也处于危险之中,欧元区上述三个指标分别达到85.1%、67%和6%,这意味着欧元区的财政纪律是:成立较早,一直是虚拟的;现有的欧元至少在某种程度上是一个乌托邦。
    
     根据国际货币基金组织的数据,葡萄牙、爱尔兰、希腊和西班牙的外债净值更为严重,分别为106%、102%、99%和90%。美国、英国、法国和加拿大分别占20%、19%、14%、11%和7%。
    
     粗略地说,年底政府的债务余额等于去年年底的债务余额加上今年的财政赤字。因此,只有当赤字变成盈余,盈余用来偿还债务时,债务余额才会下降。由于赤字仍在继续,即使逐渐减少,政府债务余额仍将扩大。
    
     目前,高负债国家制定赤字削减计划似乎是一种趋势,但到目前为止,还没有一个高负债国家敢于制定财政盈余计划。但是,由于债务平衡本身的基础效应和赤字的收缩,扩张速度将会放缓。
    
     没有一个高负债国家敢于计划财政盈余的原因是他们的税负基本上没有改善的空间,爱尔兰和日本分别占GDP的28%,希腊、西班牙、英国和德国分别为29.4%、30.7%、34.3%、37%,法国和意大利分别占41.9%和43.5%。虽然美国相对较低,但已达到24%,如果继续提高宏观税负,不仅会遭遇国内企业与人民之间的激烈冲突,而且会促进国内产业资本向新兴经济体的进一步转移。进一步加剧税基萎缩,进一步提高失业率。
    
     另一方面,其政府支出的压缩空间也很小,高负债国家政府支出结构中的大规模社会保障和福利支出大多已达到或超过60%,有的已接近70%。西班牙、意大利、法国、英国和德国分别占60%、60.9%、62.8%、67.8%、68.5%和69.2%,如果压缩政府开支,将不可避免地以降低人民的生活水平和福利水平为代价,这不仅会进一步削弱经济增长的时刻。嗯,也严重影响社会稳定。
    
     随着债务余额不断扩大,除非债务余额以低于GDP的增长速度扩大,债务余额与GDP的比例不会降低。要实现这一下降需要财政赤字与GDP的比率。
    
     这意味着,对于政府债务余额占GDP 90%的发达经济体,除非通过大幅减少财政赤字占GDP的比例来忍受这种痛苦,否则几乎不可能降低这个比率。可以毫无折扣地实施IES也是一个很大的问号。
    
    
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